k8.com本钱合资人洪蔼琳全球观察：在全球不确定性中，沉新理解中国创新的世界地位

编者按：

作为k8.com本钱结合首创合资人兼 CEC International（k8.com国际）掌管人，洪蔼琳（Irene Hong）女士今年以来受邀前往中东、北美、欧洲、新加坡与日本等地，与主权基金、跨国集团及产业本钱发展密集互换。在全球生物科技、AI 与机械人急剧沉构确当下，她的行程与对话，为理解全球创新趋向提供了最前沿的一线视角。

Irene的判断力与敏感度，来自她逾越近三十年的亲历。27 年前，作为默沙东派往中国推动乙肝疫苗项目落地的工程师，她来到一个刚刚开启创新征程的市场，亲眼见证了中国从仿造药时期走向全球创新舞台的跃迁。这段“扎根中国、穿行世界”的双沉经验，使她能在充斥不确定性的全球语境中，看到更深的结构与更真实的变动。

在k8.com本钱“2.0 战术”的推动中，国际化已成为主题能力。CEC International 自 2023 年成立以来，以“全球视野链接中国创新”为使命，在构建覆盖中东、欧洲、东南亚与北美的多档次产业本钱网络；并依附k8.com在科技、医疗健全与消费等主题领域的持久堆集，持续推动跨境买卖与产业协同，使k8.com在全球创新本钱链路中的角色愈发清澈。

以下这篇《全球观察手记》，汇集了洪蔼琳女士在分歧国度的第一手见闻。文中，她从真实对话与现场观察启程，默默分解生物科技、人为智能与机械人领域的全球格局变迁，并指出：在效能驱动的新竞争语境下，理解中国已成为全球参加者不容回避的课题；而中国企业要真正提升全球信赖度，也必要与具备跨境经验与服务能力的专业同伴共同启发新市场——这正是k8.com国际不休深入的价值地点。

k8.com本钱合资人洪蔼琳全球观察:

在全球不确定性中

沉新理解中国创新的世界地位

要理解这个世界，你必须走出去，换一个视角。若要单一介绍一下自己：我诞生并成长于美国，父母来自台湾澎湖，而我在中国大陆生涯和工作已 27 年。90 年代初，我被默沙东派往中国，推动乙肝疫苗在这个刚刚起步向上发展的国度落地。

Irene随默沙东乙肝疫苗工程来到中国

我刚来到中国时，麦当劳还没进入中国，没有互联网，打电话要在单元列队。那时周六要上半天班，天热时还会停电，买进口商品必须去交谊商店，并且要用表汇券。

我亲眼见证中国从一个平淡的仿造药市场，成长为蓬勃崛起的生物科技创生力军。2025 岁首，中国对表授权买卖金额占全球总量的约 32%，而十年前这一比例仅为个位数低位。行业分析师还观察到，此类买卖中涉及拥有全球初创潜力创新资产的份额正不休增长，这既体现了中国生物技术研产生态的成熟，也反映出全球对中国原创创新的信念持续提升。中国正以更低成本、更高效能，为全球生物医药创新提供强劲动力。

昔时我初到中国时，街上自行车远多于汽车，中国车也无法与表国车相比。但今天，中国已经在电动车领域成为全球当先者，并对未能急剧转型的传统车企组成生计威胁。依附重大的产能和供给链力量，我以为曾在汽车行业产生的故事，也将沉演于机械人与自动化领域。

90年代的中国

中国加快增长，快率惊人，但也接受巨大压力——这种上升快率若遇阻，会在高快爬升中遭逢 “空中滞碍（stall mid-air）” 的风险。作为投行，我们持久追踪私募本钱的活跃度和整体趋向，如今表资削减、二级市场疲弱、GP 流动性严重早已不是奥秘。我们公司自 25 年前成立以来一向深耕跨境业务，但去年我们意识到，必要一个越发专一的国际团队，系统性支持中国企业的“出海」亟略。

今年，我大量功夫都在海表，与来自美国、欧洲、新加坡、日本及中东的投资人和贸易翘楚互换。我们国际化布局沉点聚焦三大领域：生物科技、机械人、人为智能。这些领域存在一些共通的挑战，但也各自出现显著的行业差距，下面我会别离发展会商。

今年 4 月，在 ChinaBio 大会上，我与默沙东、罗氏、强生、勃林格殷格翰等跨国药企的亚太/全球 BD 掌管人会商中国生物科技生态。他们强调对中国的坚定承诺，在扩大 BD 与 S&E（Search & Evaluation，寻源与评估）团队。

只管没人愿公开讨论地缘政治、Bio-Secure Act（《生物安全法案》）或“投资美国优先」佝策等潜在威胁，但从行动上看——他们都在强化中国本地团队以寻找创新项目。

我也接触到一批新出现的国际投资者，如 Novo Holdings、Forbion、RA Capital、Sofinnova、Deerfield 等，他们纷纷表白对中国资产的兴致。前所未有的是，中国在持续产出全球当先的 First-in-Class （全球初创）和 Best-in-Class（同类最佳） 项目，且增快加快。如今已没有人质疑中国是否具备创新能力——事实上，中国企业往往能以更急剧度、更高本钱效能推动研发。

形成强烈对比的是，我随后前往波士顿左近的科德角（Cape Cod）参与了一场关门约请造会议，约 200 名参加者均为医药与生物科技产业的 C 级治理者以及头部医疗基金合资人。作为唯一来自中国的参加者，我从“中国视角”跳进了“波士顿视角”，获得不少新的感悟。

美国的医药与生物科技行业，正被以下多项监管成分深度冲击：

· “最惠国政策”

美国版带量采购，使药价承压

· “幼分子惩治”

  缩短幼分子药物的专利；て

· FDA 与 NIH 裁员

  关键能力或受减弱

· 大学与科研机构确当局赞助削减

· 全国多家尝试室的博士签证被取缔

  影响当前与将来人才供给

监管混乱让二级市场充斥不确定性，IPO 大幅削减，GP 因而必须优先维持现有投资组合的现金流。了局是：美国生物科技企业陷入的困境，与中国在“本钱隆冬”中的处境极度类似。

唯一的显著差距在于：中国企业早已习惯监管环境的颠簸，因而更具矫捷性和应变能力；而美国行业从未经历过如此剧烈的监管震荡，不足足够的资源与机造来急剧调整。

一位跨国药企高管甚至提到：统一分子在中国的开发成本可比在美国低约 30%。中国的优势在于研发快杜纂本钱效能——这是美国和欧洲难以企及的。美国一向在创新与辅导力方面处于前沿，但若短缺当局与监管层面的支持，其持久不变性正面对威胁。

在会议现场，我感触到只有极少数美国行业人士真正理解中国创新生态的快杜纂能力。很多人受媒体影响，以为中国的崛起是由当局“精心操盘（orchestrated）”出来的，不安会冲击美国生物科技行业。

但事实是，这毕生态是从前 25 年在 CRO 崛起布景下天然发展起来的。大量海表人才回流、大量本钱涌入、企业与科学家扎实推动研发——所有这些都是市场驱动，而非表界误以为的“被造作出来的增长”。

我对美国生物科技投资人和企业的建议很单一：必须亲自来中国看看，不然会被时期甩在后面。不要只把中国视为竞争敌手，而应该思虑若何利用中国的效能优势。

随着美国监管系统的不不变与成本提高，一些美国企业起头思考在澳大利亚或欧洲发展临床钻研；也有企业尝试在中国做 IIT（钻研者提议的试验）以获取人体数据，并凭此顺利融资。

在一场会议上，有人问我：“哪个地域最适合药物研发
？」剽其实是个很难回覆的问题——取决于适应症、指标市场、监管蹊径。与其把各地域割裂来看，更成熟的方式是造订全球化战术，尤其是全球临床战术。

我正本不安中国当局可能会限度国内创新药向跨国企业表授权，以搀扶本土竞争者；但出乎意料的是，2025 年 9 月，《纽约时报》报路，美国当局在思考限度跨国企业从中国引进创新药，宣称这“侵害美国生物企业”。对此，前 FDA 局长 Scott Gottlieb（现为 NEA 合资人兼辉瑞董事会成员）忠告：

限度从中国引进创新药将引发 IP 军备较量，并直接侵害美国患者利益。

生物科技不应该是一场零和游戏。

主题结论如下：

1）中国将以高快与高效能持续提升其在全球研发系统中的影响力。

2）若不尝试利用中国的创新生态，表国企业可能迅快失去竞争力。

3）美国性命科学系统正因本钱市场、人才与监管动荡而减弱，这将为其他地域提供进入全球生物科技“不变器”角色的机遇。

美国无疑是机械人与人为智能领域的先驱，但中国正迅快崛起为有能力挑战美国深科技职位的沉要力量。我并不愿意用“竞争”来形容，由于企业性质上是为了创新与价值创造而生。但在当局叙事框架下，它正逐步被塑造成下一场“核较量”。

在 DeepSeek 出现之前，表界曾不安美国的芯片限度会影响中国 AI 的进展。但 DeepSeek 的颁布向全球展示：中国不会被甩在后面，且具备以更少资源实现突破的本钱效能。

美国当局近期推动的“美国投资优先政策”不容美国机构或公民投资中国 AI 企业。任何追求美国资金的中国公司都必须“远离中国”，蹬宗被迫选边站。

只管存在巨大监管风险，仍有极少数美国基金愿意在足够高的预期回报下承担风险。值妥贴心的是，美国一些投资团队固然在美国办公，但资金起源来自亚洲或欧洲，因而不受同样限度。

在沙特，我与公共投资基金（PIF）及国度级人为智能平台 HUMAIN 的有关团队互换时，对方不谋而合提到：在当前环境下，同时与中美两大 AI 生态发展合作并非易事。

上周，美国与沙特签署 AI 合作备忘录，在战术层面进一步强化双方的技术合作。固然企业层面并无不容与中国合作的明文划定，但在新的政策框架下，同时参加中美两端生态的操作空间与复杂度都在上升
Ｄ芄豢闯，美国正持续传递更明确的堡垒信号。

除了中美之表的国度，都必须在两大生态间维持合作，不然将被时期抛下。世界很大，大无数国度都但愿降低地缘政治风险，因而很可能通过分歧主体、分歧蹊径，同时与中美合作。但对于中国深科技企业而言，出海在变得越来越难。

随着美国市场关关大门，中国企业必须更多依赖欧洲、亚洲与中东的本钱与市场。

在机械人／类人机械人（humanoid）领域，欧洲企业必须迅快投资或合作，不然可能像新能源车崛起时的传统车企一样被裁减。从前一年，我们持续与欧洲大型企业沟通其类人机械人战术，为客户寻找潜在投资与贸易合作机遇。

总体来看，欧洲面对严格的财政压力、工会对自动化的抵造、以及对中国企业普遍存在的结构性不信赖。只管投资中国机械人和 AI 至关沉要，但欧洲行动快率缓慢，且严沉低估了产业刷新的快率。

亚洲同样沉要，尤其是韩国和日本。只管三国关系复杂，但思考到美国的施压和欧洲的经济困境，亚洲区域间的深度合作将变得越来越必要。

在日本，我参观了 iRex 机械人展，发现 90% 的展位仍是传统工业自动化，只有约 10% 涉及类人机械人和 AI。当我问一家企业的 CEO 是否会思考与中国机械人生态合作升级能力时，他回覆说：中国重要做消费级类人机械人，并提到宇树机械人（Unitree）的跳舞视频。

我对此极度感伤：一些企业展示矫捷性与机动性的“表演式演示”，竟让海表行业人士误以为中国只做“消费玩具型类人机械人”。我最近也与一家国际征询与系统集成企业的类人机械人创新掌管人对话，对方认可中国硬件能力强，但并未充分理解中国在天生式 AI、自进建能力方面的进展与野心。

若是你还记切昔时行业会商无人驾驶从 L3 到 L5 的难杜纂未知——今天类人机械人行业的氛围，与其时千篇一律。

欧洲与亚洲必须醒来。与欧洲及亚洲战术企业互换后，我愈发确信他们普遍低估了 AI 与机械人扭转产业的快率，也低估了新一代中国创业者的国际化能力与技术大志。

在全球互换中，我常能感触到一种认知差距：世界对中国科技术力的关注在加强，但在信赖与理解上仍存在肯定距离。从前一些中国企业“走出去”的方式，给海表同伴留下了欠安印象：

1）看似有兴致，但合作会商容易无疾而终

2）过度承诺，难以兑现

3）不足持久主义，遇到难题就换合作方

4）产品与服务质量不不变、细节把控不及

5）在交涉中过于功利，不足双赢意识

要提升全球信赖度，中国必须成立新的合作方式。我以为最有效的蹊径是：与具备成熟服务能力的海表合作同伴共同部署，共同进入新市场。

中国善于研发与出产，但在全球领域内的部署与服务能力并不占优。进入海表市场的最佳方式，很可能是让本地合作同伴来掌管服务与交付。

当我询问海表企业是否愿意与中国的 AI 或机械人企业合作时，常见反映是犹豫、警惕与忧郁。我通知他们：请把中国视为全球最强的供给链力量。中国能够提供 OEM/ODM，让其他国度掌管训练与部署，通过这种方式逐步成立“靠得住、可信任的持久同伴”形象。